近日,OKEx的赚币产品接入UniSwap协议,用户可直接在OKEx平台提供USDT-ETH流动性挖取UNI。实际上自从9月16日UniSwap宣布上线UNI,OKEx等头部交易所第一时间上线了UNI相关产品,UniSwap流动性也从9月16日的9.16亿美元4天内上涨至21.6亿美元,受欢迎程度可谓万人空巷。OKExResearch收集了可行的估值方法对UNI进行估值,并在两期文章中探讨UNI到底值多少钱。
一、UNI简介
1.UniSwap和UNI
UniSwap是DeFi领域当之无愧的龙头,允许ETH和ERC20代币的自由兑换,不需要KYC,并开创性地引入了极简的数学模型自动做市。但UniSwap前期一直没有发币,同样采取了自动做市商制度的Curve早在8月份发行了代币CRV,甚至借鉴了UniSwap大量代码的SushiSwap推出代币SUSHI,吸引了不少UniSwap的流动性。顺应市场需求,同时反击吸血项目,UniSwap决定发行自己的代币UNI。
2.UNI分配
UniSwap前4年将发行10亿UNI,其中6亿属于社区,2.15亿属于团队,由于UniSwap在去年4月和今年8月分别融资180万美元和1100万美元,1.8亿UNI将分给投资者,剩下的UNI分给咨询顾问。4年之后UNI将以2%的通胀率永续增长。截止目前,UNI已发行1.2亿。
图:UNI代币分配
3.UNI现状
OKEx最先开启UNI-USDT交易,根据OKEx交易数据,UNI上线后价格一路攀升,在9月19日达到最高随后价格有所调整,但是9月22日UNI几乎直线下跌。UNI上线时间不长,且价格可谓大起大落,反映出市场尚未对UNI形成稳定的价值认知。
二、UNI究竟值多少钱
1.加密数字货币的价值基础
比特币诞生之后,加密数字货币层出不穷,经历了山寨币大爆发后,有的加密数字货币朝生夕死、旋起旋灭,也有的存活至今。加密数字货币背后的价值依赖可划分为两方面:
技术层面:新加密数字货币背后的项目存在技术创新,或者是对已有项目参数、性能等的改进,这类币有莱特币LTC、Filecoin的FIL等。
非技术层面:有的币可能技术层面的亮点不多,但是其社区价值以及宣传上的故事性较强。2013年末的狗狗币(Dogecoin)就是一个典型的案例,其形象来源于网络上流行的日本柴犬神烦狗,赞助过美国纳斯卡车赛(NASCAR)车手,资助过牙买加国家雪橇队2014年冬奥会,让许多人知道了狗狗币。但是非技术层面的价值依靠是不可持续的,项目风头正盛时币价较高,但是缺乏长期价值支撑币价会逐渐下滑。
值得注意的是,由于市场的不理性,短期存在代币和平台价值割裂的现象,如前文提到的宣传炒作短期内哄抬币价的例子。
按照前文的分类,UniSwap技术上的创新点在于简洁数学模型引入的自动做市商AMM,从UniSwap到UniSwapV2,引入了更多智能合约、修复Bug、加入预言机和闪电互换功能,逐渐坐上DeFi第一把交椅,显示出市场的认可度。非技术层面的亮点在于去中心化、不需要KYC等制度设计,同时,长期积累的口碑和SushiSwap等事件也给UniSwap增加了传播上的故事性。
2.可比项目法
UNI目前的价格波动较大,尚未稳定,市场上存在上币较早的DEX项目价格已经趋于稳定。假设长期来看平台越好,代币价值越高,用总锁仓量TVL衡量DEX平台的规模,则代币市值与平台TVL成正比。
表1可比项目估值
平台 | 代币 | 流通量(亿) | 币价 | 市值(亿) | TVL(亿) | 估值 |
UniSwap | UNI | 1.30 | 4.73 | 6.14 | 1.74 | |
SushiSwap | SUSHI | 1.00 | 1.34 | 1.34 | 0.4337 | 4.14 |
Curve | CRV | 0.60 | 0.924 | 0.56 | 1.26 | 0.59 |
Balancer | BAL | 0.08 | 13.35 | 1.09 | 0.4119 | 3.55 |
如上表所示,分别以SushiSwap、Curve、Balancer作为可比项目,对应UNI估值分别为4.14、0.59、3.55,去掉极端值Curve的情形,则UNI按照可比项目估值的范围约为3.55-4.14美元。
风险提示:本报告采用的数据、信息根据撰稿时的公开信息,估值结果仅对获取数据时的市场状态有效,并且不构成投资建议。
2020-09-27
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