FED年内或降息25BP黄金仍需等待非农指引
融商环球市场策略团队
摘要:近期美联储票委频频放“鸽“,市场预期年内FED至少降息25BP,美指承压,黄金前半周暴力拉升逾40美元,不过全球央行纷纷转向宽松路径,美元未来跌幅有限;本周三美国ADP数据意外爆冷,投资者须重点关注5月非农报告中的薪资增速与就业表现。
ADP创9年最差表现
周三(6月5日)20:15公布的美国5月ADP就业数据录得增加2.7万人,创2010年3月来最差表现,远低预期的增加18万人,前值为增加27.5万人。值得注意的是,4月份ADP跃升至27.5万,NFP升至26.3万,均远高于趋势水平20万。此次5月ADP数据大幅低于预期,5月非农数据很有可能出现大爆冷。
一般来说,ADP数据和非农就业有较强正相关性,可作为当月非农就业人数变化的先导指标。通常认为,如果ADP数据表现不佳,非农就业人口数据不会太理想。
(数据来源:金十数据)
美国4月季调后非农就业人口增加26.3万人,远超预期增加的18.5万人,但过去三个月,平均新增非农就业人数仅为16.9万,表明就业市场仍有一定闲置,再加上具有前瞻性指引的ADP数据录得新低,5月非农数据很有可能低于市场预期。
另外,值得我们注意的是,美国4月平均每小时工资月率录得0.2%,低于预期的0.3%;而4月平均每小时工资年率也仅录得3.2%,不及预期的3.3%。从4月薪资数据来看,均是不及市场预期,5月薪资数据仍不容乐观。
美联储票委频频放鸽年内或降息25BP
随着五月末美墨贸易紧张关系发酵,美联储将贸易问题纳入政策考量的范围,美联储高官陆续表达了将很快实现降息的暗示,这使得市场对于美联储降息的预期迅速升温。
5月14日,纽约联储主席威廉姆斯:美国关税已经开始推高通胀率,随着关税上调,影响也会增大,关税就像是对美国的负面供应冲击,对通胀的影响可能很大。
5月20日,亚特兰大联储主席博斯蒂克:既不认为加息可能性更高,也不认为降息可能性更高
5月30日,美联储副主席克拉里达表示:如果数据显示美联储2%通胀目标“持续不达标”,或者表明“全球经济和金融发展对我们的基线前景展望构成重大下行风险”,则联邦公开市场委员会在货币政策决策时将会把这些因素纳入考量。
6月4日,美联储主席鲍威尔表示:暗示对必要时降息持开放态度,誓言密切关注美国与其前几大贸易伙伴之间不断深化的争端。
据CME“美联储观察”:美联储今年6月维持利率在2.25%-2.5%的概率为79.2%,降息25个基点的概率为20.8%;9月维持利率在该区间的概率为8.1%,降息25个基点和降息50个基点的概率分别为37.6%和45.0%。
(数据来源:CME)
从上图中我们可以看到,截止到2019年12月11日美联储公布利率决议,市场预期FED降息至少25个基点的概率高达98.3%。
对手央行转向“宽松”美元大跌风险较低
本周二(6月4日)澳储行跟随新西兰联储降息步伐,宣布降低利率25个基点,成为年内第二个降息的发达国家央行。本周四(6月6日)印度央行年内第三次降息,同天,俄罗斯央行声称“我们准备在不久的将来考虑降息“。年初至今,全球已有14家央行选择降息,其中,有两家发达经济体央行。
也就在周四,欧洲央行即将公布利率决议。在没有看到通胀复苏的情况下,货币市场交易者认为欧洲央行行长德拉基或将追赶全球央行的鸽派潮流,欧洲央行今年降息的可能性高达50%,此前预期的今年加息不可避免地成为了幻想。
互换市场交易数据表明,截至本周二加拿大央行降息的几率明显上扬,市场预计该央行有望在未来6个月内降息20个基点。
我们认为,尽管美联储降息炒作大有愈演愈烈之势,但是美元应该不存在大幅下跌的基础,主要因美联储的对手央行纷纷转向宽松路径。美元作为反周期货币,往往会在宽松的利率环境中受益。另外,较低的利率也会增加黄金的吸引力,年内我们或许能看到黄金与美元同步上涨的局面。
本周五将公布美国5月非农就业报告,劳动力市场表现、薪资增速是投资者的关注要点,如果这些分项数据继续表现良好,美联储降息预期减弱,美国与其他经济体增长差异将推升美元,对黄金构成短期下行压力。反之,黄金仍有进一步上行的动力。
XAUUAD图表分析
从天图来看,2018年8月16日价格创新低后,开启连续6个多月的上涨行情,随后出现震荡回落调整,符合市场预期。其实从整体格局上看,此前的一波拉升行情已奠定了多头基调,此后的调整为新的一轮上涨提供动能。
目前价格连续突破关键压制带,显示市场多头占据主导,后市仍有概率延续目前的态势,建议投资者保持顺势而为的交易思路,可考虑关注1310-1324区间的多头介入机会,严格止损于1300关口附近,目标关注1347-1365。当然价格不会一蹴而就,也会反复震荡,投资者需要保持更多的耐心。
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2019-06-06
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