提要:
美股上涨代表资金看好美国经济发展前景;黄金上涨代表市场资金避险情绪被激发,未来经济倾向衰退。正常情况下,美股上涨会导致黄金黄金下跌,黄金上涨会预期股市可能出现下跌风险。在今日凌晨2:00的美联储利率决议公布之后,结果是维持当前利率不变,只是最新点阵图显示有7名FOMC票委认为1.75%~2.0%是2019年较为合理的基准利率。并且美联储在政策声明中,删除了此前在判断下一步利率行动时将“保持耐心”的措辞。市场对此的解读是,美联储将会在下半年降息两次,且概率极高。
表1,FOMC6月份利率前瞻
美联储降息的原因,是5月份CPI增速为1.8%,低于4月份的2%,经济出现衰退迹象。黄金在昨日从最低点1357.6美元/盎司一路上冲至1393.7,足足上涨36.1美元/盎司,代表市场资金避险情绪高涨,纷纷涌入黄金当中对冲经济衰退风险。美元指数在利率决议之后,剧烈下挫,最低触及96.65,对应非美货币大幅升值。按照这一逻辑,美股也应当和美元一样,在经济衰退信号发出后出现出现下跌。事实是,道琼斯指数上涨1.35%;标普500指数上涨0.97%;纳斯达克指数上涨1.39%,均表现强势,并没有下跌迹象。
图2,美国三大股指汇总走势图
黄金与美股的齐涨,不符合避险和经济周期规律。笔者认为,美国需求疲软所导致的CPI增速下滑,在长期来看一定不利于美股表现。只是降息这一货币政策,在短期来看能够充裕市场流动性,缓解上市公司债务压力。在先前的汇评中已经分析过,美联储从2016年开启的缩减资产负债表效果明显,基础货币投放量大幅下降。在美国经济复苏乏力的情况下,降低市场流动性并非是最合适的选择。换句话说,上市公司(净资产收益率)ROE在经济衰退下大幅下滑,这一问题短期内无法靠增加营收解决,只能依靠不断融资拆东墙补西墙。美联储的降息预期,就是这样起到了提振美股的作用。
以上分析仅代表分析师观点,汇市有风险,投资需谨慎
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2019-06-20
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