摘要:美联储十年来首次降息,美元却保持强势。本周迎来非农报告,劳动力市场强劲早已被市场消化,无论数据好坏,美元强势或维持一段时间。
2019年8月1日02:00,美国联邦储备委员会(FOMC)宣布将联邦储备基金利率下调至2%-2.25%区间,这是2008年12月以来美联储首次降息。随后市场看衰美元的声音越来越多,其主要依据是“美联储将进入宽松周期”。但是,这种观点有失偏颇,我们不能根据美联储降息25基点就判断要进入宽松周期,更何况宽松周期也不一定导致美元贬值。
8月1日的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔新闻发布会中提到了新的关键词:mid-cycleadjustment。鲍威尔并没有明说此处的Cycle指得是商业周期(businesscycle)还是降息周期(CuttingCycle),鲍威尔的意思只是本次降息是周期中的调整,也有可能出现加息——降息——加息。那么此处的mid-cycle就暗指未来可能还会升息。但鲍威尔就此问题非常模棱两可,坚持认为未来货币政策依据风险管理和数据表现来决定。
美元的强弱,是一个相对值,并非是绝对值,因此,判断美元强弱的主要考量因素在于“差异化”。
进入2019年以来,全球半数央行选择降息,以应对当前的经济困境,其中就有澳储行、新西兰联储、美联储这三家发达经济体央行。而且其他发达经济体央行似乎也无法独善其身。
据据“欧洲央行OIS”:欧洲央行9月降息10个基点至-0.5%的概率为38.8%,降息20个基点至-0.6%的概率为61.2%;到10月降息10个基点至-0.5%的概率为30.6%,降息20个基点至-0.6%的概率为56.5%。
英国自身因为脱欧问题也闹的精疲力尽,何时脱欧、如何脱欧成为英国央行首要考虑因素。在高度不确定的大背景下,英国央行降息几率也在升温。据CME“英国央行观察”:英国央行11月维持利率在0.75%不变的概率为60.1%,降息25个基点至0.5%的概率为38.7%,降息50个基点至0.25%的概率为1.1%。
因此,尽管美联储降息25BP,但是对手央行也处于降息大环境中,美元并不一定会因为美联储降息而贬值。如果此时再看看部分发达经济体的十年期债券收益率,我们能看到美元表现坚挺的原因:美国十年期债券收益率远高于德国、英国、欧元区,投机资本更容易流向美国,成为美元上涨的强劲支撑。
本周五(9月5日)美国将公布8月非农报告。目前市场预期非农业就业人口增长15.8W人,前值16.4W,8月失业率预期值3.7%,前值3.7%。我们认为,在目前的宏观背景下,美国劳动力市场的表现好与坏,对美元的影响较小,债券收益的差异化将推动美元继续强势一段时间。
W1周期中可见,美元指数自2018年2月起触底反弹,随后呈徐徐上涨形态,沿上升趋势线稳步攀升,到目前为止已持续19个月的上涨,短期内空头恐难有大的作为。故建议各位投资者依然保持逢低做多的主思路,重点关注上升趋势线强支撑位附近。第一目标位100.00整数关口附近,该位置可考虑适当获利减仓,若价格继续上破则需重新加仓做多,看向第二目标位103.00附近,即前期2016年底高点附近。就目前涨幅及拉升速度来看,预计第一目标位将在九月末十月初触及,第二目标位将在2019年底至2020年春节附近触及。建议中长线投资者做好资金管理,未来两周均可考虑回调后持续布局多头。
以上分析属个人观点,仅供参考。
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2019-09-06
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