昨日(11月11日),人民银行发布《2019年10月社会融资规模增量统计数据报告》,其中提到:1-10月社会融资规模增量累计为19.41万亿元,比上年同期多3.21万亿元。10月份社会融资规模增量为6189亿元,比上年同期少1185亿元。
正常情况下,每月新增社会融资规模在一万亿之上,甚至在某些月份能够超过两万一,比如今年的1、3、6、9月份。当某月社融规模低于1万亿时,往往预示着本月投资动力不足,经济增长乏力和消费者信心不足。昨日我们刚刚发布文章《ATFX:我国通货膨胀率高达3.8%,离岸人民币却大幅升值》,其中提到的通货膨胀率创出新高,与今日的10月社会融资规模创出新低,有着经济学的根本联系。
在需求面改善的情况下,CPI升高预示未来经济活动加速,对应的社会资金需求增加、贷款增加,进而推升社会融资总规模,这是最良性的连锁反应。但是,货币政策过度宽松和供给侧严重不足的情况下,CPI的升高预示着人们恐慌情绪的加剧,这会导致企业缩减投资和消费者谨慎消费,贷款的降低也会压制社会粽子规模的增长。所以说,昨日公布的CPI3.8%增速与今日不足1万亿的社会融资规模,都表明过去的一个月我国经济增长陷入了负面。
【我国离岸人民币汇率走势图】
在我国CPI急速上行和社融规模大幅下降的背景下,离岸人民币汇率出现大幅下跌(下跌代表人民币升值)。形成此种走势的主要原因是商务部在上周四的新闻发布会当中,对中美第一阶段磋商结果的乐观表态。这导致了市场避险情绪的衰减,进而出现大量离岸人民币的买盘。
但是,决定一国汇率的核心因素是货币购买力而非一时的情绪波动。热点事件的主要作用就在于改变市场参与者的情绪,或者让参与者急于买入美元和黄金避险,或者让参与者急于买入人民币赚取更高利息。这些因为热点事件而改变的情绪,虽然可以控制一段时期内汇率的走势,但在长期内的作用并不明显。从根本上来讲,一国货币的购买力取决于该国综合经济实力的变化情况,也就是该国的经济数据走势是趋好还是趋坏。从昨日的CPI与今日的社会融资规模数据来看,离岸人民币的的多头走势应当尚未结束。
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2019-11-12
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