摘要：受国际贸易乐观情绪提振风险偏好升温，日元下跌；在过去的5个月里，日元跌幅近5%。在市场情绪愈发乐观之际，美元/日元、欧元/日元、英镑/日元、澳元/日元和加元/日元的隐含波动率现处在多年来的低位附近。若又一不确定性或系统性不稳定性事件爆发则波动性可能回升，日元则可能上涨。
自去年8月录得波段高点以来，已经回落了近4.5%。日元走软或可归因于市场情绪反弹升温——主要是受国际贸易乐观情绪推动，近期有报道称国际贸易谈判双方将在本周晚些时候签署部分协议。
日元走软主要是因为它的避险特征，以及它在套利交易中常被用作融资货币。因此，在风险厌恶时期跟动荡不安时期，日元往往会受提振；反过来，当风险偏好大幅升温以及日元波动性指标处在低位时，日元往往承压下行。
日元货币指数（JXY）日线图
前述概念可从上图得到解释。上图中JXY（日元货币指数）与JYVIX（芝加哥期权交易所预测的日元30天期隐含波动率）之间整体呈现出很强的正相关关系。因此，隐含波动率走低往往被视为是利空日元的一个影响因素。，
日元隐含波动率近来走低主要是因为近期国际贸易谈判双方关系显著改善，进而推动全球GDP增长预期反弹上升。除此之外，影响波动率走低的原因还有去年主要央行公布的一系列鸽派措施——使得金融环境持续宽松。
日元3个月期隐含波动率：
（顺序从左到右依次为美元/日元、欧元/日元、英镑/日元、澳元/日元、加元/日元）
事实上，近期市场乐观情绪升温已经令各个不同的日元隐含波动率指标跌至历史低位。从上图来看，3个月期隐含波动率刚刚来到历史低位5.1%，此外，、英、以及的隐含波动率也刷历史新低。
目前日元走势仍然承压，若后市波动率不断上升同时风险偏好亦在恶化，则上述日元货币对可能继续震荡上行。无独有偶，日元风险逆转指标显示，日元兑其他主要货币目前仍面临看跌风险。
日元3个月期风险逆转指标（顺序同上）
具体而言，自2019年9月（大概日元货币指数价格见顶时候）以来，美元/日元、欧元/日元、英镑/日元、澳元/日元和加元/日元的3个月期风险逆转指标一直在稳步上行。风险逆转指标大于零暗示看涨期权需求超过了看跌期权需求。
美元/日元周线图
周线图上，美元/日元自2015年6月高点以来整体呈下行趋势。技术阻力看向110.00附近（2015年6月至2016年6月这一年来的跌势的38.2%斐波回撤），以及布林带两个标准差偏离通道的上包线。
在美元/日元触及近8个月高点之际，若价格在前述技术阻力遇阻，则后市可能掉头下行；但若能够上破前述阻力，看跌日元者或可将上行目标锁定在112.00；继续上破则美元/日元或有望上探114.00这一密集阻力。（Rich Dvorak撰，Linda译）
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