上周五（2月28日），美国股市继续下跌。道琼斯指数以收盘下跌357点结束了自2008年以来最糟糕的一周。投资者预计，作为避险资产的黄金会在大规模的股票抛售中壮成长，但上周五的表现并不理想，甚至跌破了1600美元大关，最低跌至1563美元。
黄金周一反弹并回升至1600美元上方，但是投资者应该如何看待其急剧下跌？黄金作为避险资产失败了吗？
答案显然是否定的，周一的反弹就是明证。但是，与经济中的所有事物一样，有多种动力驱动黄金市场。
多种动力驱动黄金市场
首先，分析人士认为，公共卫生事件的恐慌导致对黄金的拉锯战。一方面，市场有预期的避险买盘。
但是担心经济急剧下滑也引发了投资者对黄金消费需求可能下降的担忧，尤其是在亚洲部分国家大型珠宝市场。担心长期的经济放缓可能会对这些国家的消费者造成特别严重的影响，这可能会给黄金带来下行需求压力。
还有一个更根本的原因，就是随着股市崩盘，黄金出现大量抛售，这并不是市场整体状况的好兆头。简而言之——就是恐慌。
交易员和投资者争先恐后地清算资产以筹集资本以进行追加保证金。换句话说，他们卖黄金是为了维持生计。正如一位分析师对MarketWatch所说：“投资者正在竞标出售任何产品并寻求担保，其中包括诸如黄金的典型对冲。”
央行宽松政策支撑金价
市场曾出现过同样的事例，在2008年崩溃的早期。正如MarketWatch文章所指出的那样，随着08年股市开始下跌，大量抛售黄金。一旦投资者理解并支持央行刺激措施的力度，投资者便开始购买黄金，导致金价上涨了一倍以上。
加拿大皇家银行资本市场公司重申，投资者正在套现以弥补损失并满足其他市场的追加保证金要求。该行不认为这是对黄金“避险属性”的信念的丧失或对黄金态度的根本转变。
几乎肯定会有更多的央行宽松政策。芝商所的FedWatch将Fed基金期货定价转换为交易员的货币政策预期。截至上周五，美联储在3月份的会议上将降息的可能性提高了72个百分点，至7月底再降息两次的可能性甚至更高。期货开始指向3月份更大的50个基点的下调幅度。
美联储主席鲍威尔上周五以不寻常的举动提高了预期，并发布了一份说明，称央行将“采取适当行动”以支持经济，并提高了人们的预期，最早可能在3月的会议上再次降息。日本银行也发表声明说，它将“努力提供充足的流动性”。
正如Peter Schiff上周在接受《福克斯商业》采访时所说，黄金是有史以来“最受欢迎的牛市”，有太多人希望从中获利。他们真的不知道金价会涨多少。驱动它的不是公共卫生事件，而是美联储的货币政策。
随着股市真正开始抛售，这不仅仅是获利了结。急需清算黄金和筹集现金。但是周一的反弹表明，避险买盘还没有结束。 MineLife Pty高级资源分析师加文·温特（Gavin Wendt）认为，黄金的基本面“仍然极其强大”。
全球经济陷入衰退边缘
高盛首席经济学家Jan Hatzius周一表示，突发公共卫生事件将很可能使全球经济陷入衰退的边缘。全球经济可能会缩水“四分之一左右”，但在正式进入衰退之前会反弹。目前存在下行风险，可能使全球经济陷入衰退。
当前显然存在很多不确定性，而且很多不确定性是通常经济学家不会做出判断的领域，例如医疗领域，这种不确定性给美联储和其他全球中央银行施加了压力，要求其寻求支持全球经济的方法。预计大多数主要央行会降息，协调一致的努力可能是央行采取的最明智的方法。
从整体上看，任何近期价格修正都不重要。黄金上周的下跌幅度远不及股市下跌10％以上的疲软状况，因此可以说，黄金已经克服了其避险挑战。
（现货黄金日线图）
截至北京时间12：58，现货黄金报1597.51美元/盎司，日内涨幅0.51%。
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