摘要:周二美联储紧急降息50BP,引起市场恐慌,对经济衰退忧虑加深,十年期美债收益率创历史新低,全球央行宽松潮再次来临,投资者可考虑增持部分黄金做长期持有,不过季节性因素可能会限制短期金价表现。
周二(3月3日)晚间,美联储自2008年金融危机以来首次紧急降息,幅度亦创十余年来最大,宣布降息50个基点至1.00%-1.25%,这是美联储自2008年以来的最大幅度降息,以此对抗新冠肺炎疫情的经济影响。同时将超额准备金率(IOER)下调50个基点至1.1%。
除了美联储紧急降息50BP外,澳储行周二意外降息25BP,且市场预期四月澳储行将再度降息。
马来西亚央行也在周二宣布降息,这是该行今年第二次将隔夜政策利率下调25个基点至2.5%。美联储紧急降息后,阿联酋央行也宣布降息50个基点。
周三,中国香港金管局亦将基准利率下调50个基点至1.50%。科威特央行将贴现利率下调25个基点至2.5%。约旦央行将主要利率下调50个基点以刺激经济。
此外,欧洲央行正在研究应对举措,欧洲央行正在研拟举措,为受到全球公共卫生事件冲击的企业提供流动性。英国下调利率的市场预期也非常高。当前货币市场显示,在美联储紧急降息后,欧洲央行与英国央行本月降息10BP几率非常高。而早在2020年1月份,南非、土耳其、阿根廷三家央行已经开始降息,
降息难掩悲观预期美债收益率创历史新低
面对美联储的突然降息,有人却看到了“恐慌”。周二美股再度杀跌,道指大跌近3%,收跌近800点,盘中一度跌近千点。
美股周二“杀跌”,我们认为原因主要来自以下两个方面:一是前期美股的杠杆率水平可能超出了市场的预期,市场猛烈杀跌迫使一些ETF、对冲基金、动量基金等不得不被动砍掉头寸,或应付净值回撤,或应付客户赎回;二是由于新冠病毒发展的不确定性,市场开始反应全球经济衰退的预期。十年期国债收益率首次跌破1%。基准10年期美国国债收益率下跌超过11个基点,至历史最低点0.906%。30年期美国国债的收益率也创下了1.601%的历史新低。
美国十年期国债收益率
经济合作与发展组织(OECD)3月2日发布最新世界经济展望报告,将2020年经济增长预期从2.9%下调至2.4%,并警告世界经济面临金融危机以来的“最大危险”。经合组织警告,由于全球供应链和商品生产受到打击,旅游业业绩下滑,2020年上半年世界经济增长将急剧放缓。报告将2020年世界经济增速预期从2.9%下调至2.4%。
对比历史降息周期下股市和债市表现
如果将2001年和2007年进行类比,观察这几年的降息历程和资产表现,发现以下几点结论:
1.股市与债市收益率的走势基本完全相同,如果股市下跌的话,那债券收益率还会进一步往下;
2.单次降息对市场的作用并不确定,在大部分情况下市场会有一定的反弹,但是也有降息后市场继续向下的可能在;
3.从第一次开始降息,到市场最终完全企稳,互联网泡沫时期是2年半,金融危机时期是1年半,时间上较长。
2001-02年降息期间股市和债市走势
07-08年降息期间股市和债市的走势
从2001、2007年的经验看,如果股市继续下跌,那债市收益率继续下行的可能性也会比较高,因此黄金仍然是比较好的避险资产,一方面,伴随着美债收益率的深度下跌,美债的避险属性将会有所减弱,全球负利率债券的规模则会进一步攀升;另一方面,新冠疫情、美国大选、美国企业债问题、贸易摩擦等风险仍然存在。这两方面均有利于黄金价格的上升。
公共卫生事件引起的经济增长预期下降,导致各主要经济体通过央行宽松来刺激增长,未来我们可能看到更大的波动性,建议各位投资者增持部分黄金作为长期资产持有。不过,投资者需要做好相应的资金管理,当前的金价并不适合动用过多资金买入,因为季节性因素可能会限制短期金价表现。
19~20年降息期间黄金表现
季节性因素对黄金短期多头并不友好
从2012年开始,每年的2月份金价均能构筑短期顶部,随后的三个月内,价格很少出现大幅上涨的情形。过去的八年里,3月到5月,黄金价格下跌7次,上涨1次(衡量标准为3月开盘价与5月收盘价之差)。如下图所示:
具体表现如下:
究其原因,每年的12月至2月是中印两国实物黄金需求旺季,实物需求增加预期,促使期货投机客建立黄金多头头寸,从而推动现货价格走高。现货价格走高反向吸引更多的期货多头入场。2月以后,随着多头获利平仓,黄金价格开始构筑阶段性顶部。
因此,虽然宏观环境支撑黄金多头,但是短期季节性因素、市场投机行为可能会在接下来几个月内限制黄金表现。
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2020-03-05
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