美联储资产负债表的变化一直是外汇市场关注的焦点,当美国经济面临威胁时,资产负债表将会扩张,以抵御经济衰退的风险;当威胁解除时,为避免国内出现恶性通胀,美联储会迅速缩减资产负债表。从供需的角度看,扩表时美元总量增加,美元指数应当出现贬值走势。但是,从实际角度考虑,美国经济受到威胁,往往其它国家面临的风险更大,此时海外资金为规避风险,往往选择将本国货币转换为美元,从而导致美元指出在危机下出现升值走势。
图1,美联储(FED)资产负债表走势图
在2008年次贷危机之前,美联储资产负债表规模仅有1万亿美元,十二年后的现在,美联储资产负债表规模已经膨胀至5.25万亿美元(根据FED网站数据,上图中未更新)。这期间,2010年到达2万亿美元,2013年到达3万亿,2016年至最高(2020年之前)4.47亿美元,基本是每3年增加1万亿的规律。2018年后,美联储采取了加息缩表的政策,但没有持续多久,便被特朗普强制按下暂停键。现如今,在鲍威尔大开大合的宽松政策下,资产负债表总额又创出历史新高。当然,美联储资产负债表仅仅代表基础货币的发行总量,流通在市场当中的美元总量远高于美联储的5.25万亿,这是因为存在“货币乘数”这一现象。
图2,美国M2数据走势图
在货币乘数效应的影响之下,M2数据更能代表流通在市场里的货币总量。从上图可以看出,当前美国最新M2数据为15.5万亿,相比5.25万亿的基础货币。总量扩张了2.95倍。并且,即便是在2018年后美联储加息缩表,M2总量也没有出现拐点。
图2,美元指数日线走势图
伴随着美联储资产负债表的大幅扩张,美元指数也走出了持续性的牛市行情。自2008年3月开始,直至2017年1月份,美元指数从70.69上涨至103.82,涨幅高达46.86%。
本次新冠肺炎疫情同样对美国经济构成巨大威胁,美联储按照惯例施行量化宽松政策,先是降息150基点,直至基准利率降低至0%,而后采取7000亿规模的QE,最后“Allin”,设定无上限量化宽松。如果认为降息扩表会导致美元贬值,那将大错特错。欧洲和亚洲受到疫情冲击的影响不比美国小,在全球经济增速降低的前提下,美元、美债和美股就成为非常不错的避险港湾。这也是为什么2月和3月份疫情最为严重的时期,美元指数依旧收出阳线的原因。当然,待到新冠肺炎的影响消退,世界经济恢复往日的繁华,无论美联储是不是进行加息缩表的操作,美元都将出现贬值走势。从这一点上来看,美元的避险属性要强于黄金,逼近风险来临时,美元升值的后果,就是黄金走出下跌走势。
免责声明:
1、以上分析由ATFX资深分析师Dean提供。
2、以上分析仅代表分析师观点,汇市有风险,投资需谨慎。
3、ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。
4、部分内容来自网络公开信息
2020-04-01
请先 ！