图1,十年美债收益率
美债收益率终于由涨转跌,虽然幅度不大,但依旧能看到市场情绪转好的迹象。8月4日最低点报收0.505%,当前最新0.569%,上涨0.064%。目前还不能确定该上行波段能持续多久,最起码宏观面没有提供经济转向的相关信号,预计未来行情仍将纠结。
图2,美国制造业PMI
美国经济数据较多,目前GDP增速为负9.5%,处于经济衰退阶段;失业率10.2%,就业严重不充分;通胀率0.6%,即将步入通缩;基准利率0.25%,接近零利率。这些经济数据描绘了美国宏观经济受到疫情冲击后的惨状,另外一些经济指标给到了不同的结论,比如制造业PMI指数,最新值为50.9,处于荣枯线之上,且与疫情冲击之前的水平基本持平。从上图还可以看出,自3月份最糟糕的情况之后,制造业就一直处于快速反弹之中。
图3,美国零售销售同比
美国零售数据已经出现较大恢复,在5月份疫情较为严重的时候,美国零售销售数据降低了19.9%,时间推移到7月份之后,零售数据就已经超过去年同期的1.1%。由于美国二季度GDP增速大幅下滑主要原因就是零售销售数据不振,又因为自三季度开始消费数据快速恢复,所以笔者对美国三季度GDP数据表现较为乐观。当美国经济出现复苏迹象之后,美联储势必将利率提高到正常水平,由此美元指数将获得持续性提振。
图4,美元指数日线
美元经历大波段大幅度下跌后,目前处于震荡状态。上周五的阳线一方面受到非农就业报告利多的影响,另一方面是受到美债收益率升高的提振。笔者预计美元指数大方向仍将下挫(在三季度GDP数据公布之前),目前需要完成五浪的震荡调整形态。
美元属于优质资产,虽然在美国经济周期处在衰退阶段时会大幅下跌,但长周期的美元逻辑还是逢底买入。美元的历史价格分三个档次,第一:70~80,超卖区;第二,80~90,常态区;第三,90~100,超买区。当前美元指数最低报价92.49,处于90上方,也就是说美元当前虽然经历疫情冲击,但依旧处于超买区间,也就是价值投资当中所谓高估状态。未来随着中美关系的持续恶化,美元报价进入第二档次的概率极高。
欧元占美元指数成分的一半以上,黄金也与美元呈反向关系,所以在判断出美元指数短期震荡中期向下之后,就可以得出欧元/黄金未来先震荡后上涨的基本结论。
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2020-08-10
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