MIEX米汇研究部:突破了2000美元的里程碑后,金价周四进一步走高,日内再次突破2050美元关口,那么价格现在过高了吗?
这个问题无法回答。黄金的价值取决于投资者的认知,它不产生利息,其内在价值由市场决定,对其他资产适用的估值技术对黄金并不适用。
在进行了各种估值之后,黄金的反弹看起来很合理。尽管目前的价格看起来很昂贵,但它也很容易进一步上涨。
衡量黄金的一种方法是将其与其他大宗商品进行比较。石油与黄金价格的比率,一度触及历史最低水平,原因是油价暴跌。此后金价出现了反弹,而油价的进一步回升将对金价有所帮助,但从这个角度来看,黄金显然并不便宜。
另一种方法是看不同货币的金价。以美元计价的黄金价格既取决于货币价值,也取决于黄金本身的价值。在过去的几个月中,美元急剧贬值。但是,如果以欧元和日元计价的黄金来看,这不仅只是美元疲软,,还有更多原因推高金价。黄金兑这两种货币近日均创下了历史新高。
然后我们谈到通货膨胀问题。黄金被视为价值储存手段。当人们预期未来会出现通货膨胀时,金价自然会上升。同样从这个角度来看,黄金价格可能在一开始就被高估了。在新冠疫情的冲击之后,通胀预期一直在迅速上升,这有助于解释黄金的上涨。
但现在我们来看看对黄金最重要的影响,即债券的实际收益率。与债券或银行存款不同,黄金不支付利息。因此,当利率居于高位之际,持有黄金就意味着在错失其他资产的收益。而当实际收益率为负时,黄金不支付利息就成为一种优势。经通胀因素调整后的美国10年期公债收益率从年初的约0.1%降至负1.06%。实际收益率为负,这预示着美元将走弱,金价将走高。
分析认为,当黄金处于牛市时,它会表现出进一步高于公允价值的倾向。因此,尽管黄金价格现在很昂贵,但仍比2011年底的前一个峰值便宜得多。
判断市场是否见顶有一个方法:当散户投资者纷纷被吸引进去时,牛市往往会见顶,股市似乎也在经历这个过程。黄金在1980年的最高峰时期也是如此,当时许多人将毕生积蓄转化成一小堆金币;再一次是在2011年,黄金ETF达到历史新高。这次反弹显然不单单是ETF购买所推动的。
各国央行将实际收益率压得越来越低,并继续提高黄金的公允价值。然后通胀终于开始不受约束,朝着甚至超过3%的目标上升。然后散户大举进入,再过一段时间,黄金可能会下跌,但上涨的过程将是有利可图的。
风险将随着央行行为的改变而来。上一次在美联储开始尝试放弃其资产购买之后,黄金进入了熊市。目前黄金确实看起来很昂贵,但是没有理由期望黄金会在短期内大幅下跌。
2020-08-10
请先 ！