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近期市场对于黄金关注的热度在逐渐下降,黄金期货的热度往往与行情的波动性和爆发性呈现正比。2020年第四季度至今,黄金再未回到2000美金/盎司之上。即使现实生活中存在二次疫情的爆发与美国大选等混乱局面,黄金的避险需求却在不断地下降。从网络热度上看,今年7月27日创下最高值之后,全民讨论黄金热度在9月份陷入沉寂。本文从持仓量,经济周期以及波浪理论角度为您剖析
黄金ETF遭遇撤资风暴
全球最大的黄金ETF是SPDRGoldTrust,其持仓常被作为黄金投资者情绪的风向标。SPDRGoldTrust根据基金的份额增减在实物黄金市场进行购买或抛售,持仓单位为吨。尽管今年黄金已经创下了历史新高,但是从SPDRGoldTrust持仓量看,并未突破2012年的历史高位,当时的投机热情更高。
(SPDRGoldTrust持仓数据,单位吨)
铜与黄金的比例暗示新一轮周期开启
基钦周期中,短周期大约持续3.5-4年左右。世界经济在这一周期内经历复苏-繁荣-衰退-萧条。在衰退和萧条当中,黄金更容易受到追捧,也促成了所谓黄金可以保值的说法。但是金价实际上是在不断变化的过程当中,黄金能够保值的前提是假设金价可以持续上涨,获得相比其他投资产品更高的相对收益。大宗商品中的铜与黄金相反,在复苏与繁荣的状况中受到追捧,因其被广泛运用在工业领域当中,堪称经济的晴雨表。金融市场的交易基于的是未来的预期,无需等待经济最终数据如GDP等公布才确定经济处于哪一周期阶段。
下图中采用COMEX的铜期货除于黄金期货的价格形成铜/黄金比例走势图,可以看出短期经济周期规律性的变化。如今这一比率出现了上涨拐点的迹象,似乎暗示金融市场将切换至经济复苏的预期当中。复苏阶段中,黄金跑输铜等大宗商品。在美国高盛集团近期的展望报告中,其认为2021年时大宗商品结构性牛市的开端。
(铜/黄金比,由GKFXPrime制作)
将这一比率与美国十年期国债收益率进行叠加对比,两者呈现高度相关的关系。近期美债收益率趋于陡向上升,美债价格下跌。资金较大概率离开美债市场转而投向风险资产,例如大宗商品和股市当中。黄金自然也不那么受到追捧。
(铜/黄金比与美国10年期国债收益率走势)
从美国财政部的“TreasuryInternationalCapitalData”来看,最新一期(坐标轴左侧)国外持有的美国国债遭遇大幅度坚持,与今年3-4月份的大幅增持形成鲜明对比。由于海外持有美债的主要是各国央行,各国央行抛售美债的行为或许意味着美债收益率未来上涨预期强烈。
从波浪理论看黄金走势
使用波浪理论时,需注意波浪理论不可违反的准则:三浪不能是最短,四浪不进入一浪的领地,二浪回调不能低于一浪起点。在这一基础上,波浪可以有多种区分方法。从较为简单的角度对黄金日图进行波浪划分,今年2月至3月黄金的大跌可以看作是4浪的回调,4月至8月的上涨可看作是5浪。那么现在黄金可能处于下跌驱动浪的A浪当中。具体的A-B-C调整浪是何形态关系尚未可知,但是黄金在2050下方越久,A浪确认的概率也就越高
(XAU/USD日图,来源GKFXPrimeMT5)
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2020-11-19
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