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美联储何时会逐步收缩宽松规模呢?自美联储12月会议纪要公布之后,市场便聚焦纪要中最后一段话:“资产购买的适当演变发表了意见,一旦取得这样的进展,就可以开始逐步减少购买量。”此段话让记忆深刻的投资者联想到2013年伯南克发表的类似讲话,还产生了一个名词—tapering。美元指数一度小幅升值1.2%
(美元指数15分钟图)
今日凌晨(1月15日),鲍威尔在名校普林斯顿大学参与线上讨论发表讲话,安抚市场。鲍威尔并未否认逐步收缩量化宽松的可能性,而是称时间还很远。
近期美元小幅反弹原因为何?
从利率驱动角度上看,近期美债收益率有所抬升。美债收益率可以看作是蕴含通胀预期以及美联储货币政策预期的市场观察器,美债收益率从国债价格变动计算出来。近期驱动收益率上涨的主要还是美联储的会议纪要。在会议纪要公布之后,美债10年期收益率一举突破1%。恰好也是此时美元指数开始小周期反转。
(美债收益率走势图)
值得注意的是美债收益率上涨不一定能够带动美元形成长期上涨趋势。因美元指数还要考虑成分货币的强弱。不过美债收益率上升会对黄金白银等0息资产构成一定的冲击。目前收益率曲线呈现远期升水的态势,也可以代表市场对于美联储未来几年的预期。
另一方面,是做空资金的阶段性获利调整也不可忽视。以道明证券为例,其分析师近期指出“美元存在布仓过度,美债收益率上升令一些投资者不安,促发获利平仓。但是美元指数展现整理倾向的概率比大幅修正更明显。”
从美元指数走势图看,去年至今就出现过三段大跌之后回调的态势。回调深度一般不超过斐波那契的50%回撤位置,总体上看呈现下楼梯式的下跌特点。这也提醒投资者轻易认为美元反转有风险
鲍威尔最新讲话说了什么?
在母校普林斯顿大学的讲话中,鲍威尔强烈暗示近期不会调整购债规模。他首先评价了美联储的新评估方法:“平均通胀目标制度”,认为市场比较好的适应了这一过程。若被迫进行被动式加息,需要看到美国出现令人吃惊的通胀!
从现在美联储关注的核心PCE来看,最新数值在1.38%,距离超出2%还维持尚早。所以加息在未来基本上不会出现。
(美国核心PCE增速,来源网络)
从就业角度中,目前距离实现美联储充分就业的目标还距离较远。参考之前美国的失业率数据,充分就业时,失业率大概在4%左右。
(美国失业率,来源网络)
从劳动力总数上看,恢复到新冠疫情之前仍需较大时间。
(美国就业人口,来源网络)
美联储加息之前会进行逐步缩减购债规模,那这一步何时会发生呢?
鲍威尔称目前还不是时机。购债规模总会缩减,只不过不是现在,当需要进行缩减的时候美联储会谨慎的向外界沟通,“让全世界都知道。”看起来鲍威尔力图避免伯南克当年的失误,后者毫无预兆的在一次讲话中提及这一问题,引发了市场的恐慌以及黄金的暴跌。
纵观此次讲话,鲍威尔实际上淡化了通胀上升的风险和量化宽松政策度下降的可能性
美元指数位于熊市十字路口
美元指数周线图中来到了90-88这一重要关口附近。以往这一支撑阻力位置被测试了3次。与此同时美元指数跌破了2012年以来的上涨趋势线,在这一重要关口的考验面前,前期快速的下跌趋势料展开一定时间的调整,耐心是关键。
(美元指数周线图,由GKFXPrime制作)
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2021-01-15
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