2月23日(周二），市场分析师Peter J. Tanous撰文称，美联储有一个简单的工具可以用来抑制美股市场过度投机，那就是调整保证金比例。
随着美股飙升至前所未有的新高度，许多显示市场兴奋情绪的指标正在释放警告信号。在金融工具箱中，有许多工具可以评估股市的兴奋程度，而下面这个工具最令人恐惧，那就是保证金债务占GDP的百分比。
如下图所示，美国保证金债务占GDP的百分比快速上升
截至2020年12月30日，美国的保证金债务达到了惊人的7780亿美元，比一年前的6790亿美元高出14%。以百分比来衡量，保证金债务现在占美国GDP的比例为3.6%，这个可怕数字可以反映出当前市场的繁荣。
请注意，就保证金债务占GDP的比例而言，美国现在已经超过了2000年和2008年的峰值。在这两个时期之后，美股都出现了大幅下跌。考虑到今天市场类似的兴奋状态，美联储没有使用一种可能抑制过度市场投机的工具，这点似乎很奇怪。
根据T条例(Regulation T)，美联储有权监管券商的保证金利率，但自1974年以来，美联储从未动用过这项权力，当时购买股票的保证金比例被设定为50%。按照这一标准%，投资者最多可以借入其合格股票购买量的50%。这意味着一个想要购买价值1万美元的股票投资者，只要拿出1万美元，然后就能通过借钱实际买到价值2万美元的股票。显而易见，这种购买力能为投机性牛市增添很大动力。
早在1929年，美联储还没有成立，但券商却向投机者提供了高达其所购股票价值90%的贷款，为飙升的股价火上浇油。随之而来的是1929年市场的大崩溃，以及大萧条的开始。
从下图可以看出，1974年之前，美联储对保证金利率非常重视，并根据当时的市场状况和其他因素多次调整利率。
规定T初始保证金要求
市场分析师Peter J. Tanous表示：“然而，正如我们指出的，美联储在1974年停止使用这一工具。也许现在是重新考虑这一政策的好时机。”
(标普500指数日线图)
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