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TMGM集团报道,上周五(3月19日)晚间,美联储官宣,补充杠杆率(SLR)的减免措施将于3月31日到期。
美联储表示,国债市场已经稳定,大银行有充足的资本。相信允许规则到期不会削弱美国国债市场的流动性或造成市场混乱,杠杆率的任何变化都将“不会削弱银行资本金要求的整体力度”。美联储计划重新评估“补充杠杆率”,以确保它在“高储备”环境下仍能发挥作用。
此消息公布后,美国10年期国债收益率短线跳升至1.74%。现货黄金一度短线下挫,触及1733美元。COMEX最活跃黄金期货合约一分钟内买卖盘面瞬间成交3410手,交易合约总价值5.92亿美元。
TMGM分析师指出,美联储未延长补充杠杆率(SLR)豁免措施期限,引发美债收益率出现膝跳式上涨,但截至目前为止涨势没有延续,这可能是“买传闻卖事实”的行为所致。
作为一系列疫情应对措施之一,2020年5月,美联储、联邦存款保险公司(FDIC)、通货监管署联合修改监管规定,允许存款机构在计算SLR时可以不包括美债和准备金,从而增加资产负债表的灵活性(便于存款机构买美债)。这使银行可以通过购买美国政府债券来扩大资产负债表,并提高了美国国债的吸引力。
但在SLRrelief到期后,美国银行可能会突然发现自身有2万亿美元的资金缺口,银行将无法继续执行美联储的货币政策(由于SLR,买美债受限),迫使量化宽松政策陷入停顿。
而在美联储官宣这一信息之前,很多交易商已经集体出逃。
根据美联储周四公布的数据,一级交易商持有的美国国债在截至3月10日的一周减少了161亿美元,之前一周的降幅则达到创纪录的647亿美元。他们的美国国债持有总量已经降至2018年10月以来最低,不同年限的国债持仓都出现下降,只有7至11年部分有所增加。
美债的抛售恐导致美债收益率进一步上行。此前鲍威尔在3月4日接受采访时称“当前金融市场的波动并没有到影响美联储目标”,也就是说美联储暂时不打算干预收益率上行。当美债上升至1.7%-1.8%,美股波动率可能明显上升。如果利率上升到2.0%-2.1%,不仅是财政偿债息的压力较大,信用市场可能也开始出现新一轮风险,届时美联储或不得不行动起来。
还有分析认为,现在更重大的问题是,债市在接近转折点。
投资人开始意识到,过去一年,100%以上的净发行美国国债都被美联储货币化了,眼下对冲基金、一级经纪商、商品交易顾问(CTA)都在抛售,这就需要央行们出手干预/再次支持债市,否则人们就会明白,没有美联储买债券,根本就不会再有什么奇迹出现。
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2021-03-22
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