牛汇6月14日讯——2019年5月美国非农数据不佳,新增就业人数远逊于预期,市场对美联储降息的预期大增,6月4日,美联储主席鲍威尔也表达了“对必要时降息的开放态度”,美联储结束加息甚至降息的预期越来越强烈。
一、美联储加息周期性规律再现
1982年以来历次美联储加息周期末期,美国第三库存周期会出现10年期国债收益率与联邦基金日利率倒挂现象,而且一旦倒挂后,一段时间内会出现密集倒挂现象。
本轮美联储加息至今,2019年3月22日,美国10年期国债收益率与联邦基金目标利率倒挂,这是继2008年1月以来,美国首次出现长短期收益率倒挂现象,2019年3月27日,美国10年期国债收益率与联邦基金日利率倒挂,美国长短期收益率倒挂现象进一步得到确认!
2019年3月22日至今(6月9日),美国10年期国债收益率出现了断崖式下跌,从2.44%下跌至2.09%,美国第三库存周期如期出现了长短期收益率密集倒挂现象,美联储加息周期性规律再次显现!
二、美联储加息周期末期美元指数走势
同时,归纳总结了美国长短期收益率密集倒挂期间,美元指数的走势:倒挂初期,美元指数相对强势,伴有冲高的过程,倒挂后期以及降息初期,美元指数相对弱势,伴有回落走弱的过程。
前进中的周期之轮不会停歇,沿着美联储加息周期性规律继续向前推演,可以合理的推测,虽然目前美元指数相对强势,偶尔伴有冲高的过程,但很可能已经处于筑顶阶段了,随着时间的推移,美国长短期收益率密集倒挂后期,甚至降息初期极可能会接踵而来,美元指数大概率要周期性走弱。
三、美元指数周期性走弱成因
历史数据表明,美元指数与美国经济关联度非常高,美元指数与美国占全球GDP比重呈正相关关系。1973年全球实行浮动汇率制以来,当美国占全球GDP比重上升时,美元指数会同步上行,当美国占全球GDP比重下降时,美元指数会同步下行。
美联储加息周期置于美国经济周期嵌套理论框架下看,美国第三库存周期密集出现长短期收益率倒挂现象后,第三库存周期会带动朱格拉周期走向萧条,美国经济会步入周期性下行轨道。届时美国占全球GDP比重会下降,进而带动美元指数同步下行。美国经济将会步入周期性下行轨道,进而带动美元指数周期性走弱。
2019-06-14
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