ATFX:中国一季度GDP增速-6.8%,预计二季度将出现好转
统计局公布中国一季度GDP增速为-6.8%,绝对值20万亿人民币,创出历史新低。但是,中国A股市场依旧跳空高开,并以阳线收盘,表明市场对该利空消息不太惊讶。其实,新冠肺炎疫情的影响大家有目共睹,中国采取“封村封路居家隔离”的政策,对于疫情控制来说非常有效,同时也会对经济发展产生副作用,这显而易见。对于资本市场来说,预期之内的数据和事件不会造成大的冲击,反而会出现“利空出尽是利多,利多出尽是利空”看似反常的规律。
图1,中国2017年6月以来GDP增速数据
图2,中国1991年以来GDP增速数据
对于外汇市场来说,中国GDP增速的降低与美国GDP增速的降低相互冲抵,离岸人民币汇率依旧在7.1附近震荡。从长周期来看,疫情对各国经济的负面冲击都会过去,GDP的短时下行并不重要,反而各国央行“非常态化”的货币政策急需纠正。人民银行在量化宽松政策方面表现相当克制,当前中国基准利率依旧维持在4.05%的高位,而美国已经降息至0%。
图3,人民银行公布统计数据
伴随着人民银行各种救市政策,中国M2增速创出新高,达到10.1%增速水平,当前绝对值为208万亿人民币;社会融资规模增速也达到了新高11.5%,预示存在于市场当中的货币更多了。
图4,美国M2增速数据
如果只有中国的M2增速创出新高,那么人民币兑外币一定会贬值,然而实际来看,各国央行都因为疫情的冲击而开启“放水”模式。以美国为例来看,其2月份M2增速仅为7.23%,当时新冠肺炎还仅仅是在中国肆虐,并未影响到美国。进入3月份之后,美国M2增速直接飙高至10.91的水平,与中国增速不相上下。这也是为什么在中国M2升高、准备金率下降的环境下,离岸人民币还能保持相对稳定的原因(年内)。
图5,英国M2增速数据
与中美不同,英国的M2增速相当低,即便是在疫情最为严重的三月份,其M2增速也仅有2.89%,远低于中美的10%以上水平。从货币供应的角度来看,英镑具有兑美元和人民币长期升值的潜力,只是自2016年之后因为脱欧问题不断拉锯,导致其币值一直处在被低估的状态。
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2020-04-17
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