美联储资产负债表的变化一直是外汇市场关注的焦点,当美国经济面临威胁时,资产负债表将会扩张,以抵御经济衰退的风险;当威胁解除时,为避免国内出现恶性通胀,美联储会迅速缩减资产负债表。从供需的角度看,扩表时美元总量增加,美元指数应当出现贬值走势。但是,从实际角度考虑,美国经济受到威胁,往往其它国家面临的风险更大,此时海外资金为规避风险,往往选择将本国货币转换为美元,从而导致美元指出在危机下出现升值走势。2020年新冠肺炎疫情的爆发,让美元指的避险属性再次被激发出来。美元指数在3月9日至3月23日之前,升值幅度高达6.67%,振幅8.86%,并创出103.01新高。与此同时,美国累计确诊新冠肺炎人数从582人,增加至3.5万人,翻了60倍有余。疫情的肆虐丝毫没有影响外围资金流入美国,可见美元在突发事件下的避险属性。(造成该属性的部分原因是美国国内资金在全球经济繁荣时,纷纷换成其它国家货币投资全球;当美国经济出现危机时,收缩战线出售海外资产,将他国货币换成美元,从而推升美元指数。)
图1,美联储(FED)资产负债表走势图
在2008年次贷危机之前,美联储资产负债表规模仅有1万亿美元,十二年后的现在,美联储资产负债表规模已经膨胀至6.19万亿美。这期间,2010年到达2万亿美元,2013年到达3万亿,2016年至最高(2020年之前)4.47亿美元,基本是每3年增加1万亿的规律。2018年后,美联储采取了加息缩表的政策,但没有持续多久,便被特朗普强制按下暂停键。现如今,在鲍威尔大开大合的宽松政策下,资产负债表总额又创出历史新高。
图2,美国M2数据走势图
疫情的冲击,让美联储方寸尽失。仅仅一年时间,美国M2增速就从4.069%上升至10.971%,翻了一倍有余。结合上文提到的美联储资产负债表突破6万亿规模,基本面有充分的理由去看空美元指数未来走势。但是,考虑到美元指数的避险属性,只有其它国家新冠疫情得到有效控制,并且开始逐步复工复产,美元才会重新流出,进而推动美元贬值。
根据最新消息,欧洲新冠重灾区意大利,将会在5月4日有序复工复产;德国延长禁足令至5月3日;法国“封城令”延长至5月11日。种种迹象表明,5月上旬将会是新冠肺炎疫情防控措施的转折点。另外,海外每日新增确诊病例早再4月11日就已经出现拐点,当时峰值为9.9万人,当前每日新增仅为7.3万人。
图2,美元指数日线走势图
技术面来看,MACD处于纠结状态,多空方向不明;
RSI处于平衡器,波动率不足,出场观望较为合适;
MA10和MA20同样处于纠结状态,多空方向不明;
走势结构来看,当前处于上涨波段,顶分形尚未形成,并且已经突破下降趋势线,谨慎看多,但不建议做多,因为波动率不足;
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2020-04-27
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